2014年05月21日

中国联通:BATJ入局董事会 转型步伐加速

  董事会拟提前进行换届,成员拟由 7 名扩大至 13 名。 8名非独立董事候选人中, 3 人来自联通,分别是董事长王晓初、总裁陆益民, 以及联通集团副总经理李福申;另 5 人来自混改引入的战略投资者,分别是国寿副总裁尹兆君、腾讯高级执行副总裁卢山、

  公司作为国企混改标杆,此次董事会提前换届是公司混改的进一步实质性推进。 其中非独董席位 8 人中, BATJ 高管占一半,超出前期“ 6、 4、5” (6 是国有代表、 4 为民营代表, 5 为独立董事) 的市场预期,进一步彰显了公司的混改决心。我们认为,董事会换届将带来更加市场化的决策,有望对公司治理机制形成根本改善, 建立更加灵活的管理机制,强化与互联网公司的协同作用, 全面提升公司的活力。

  根据公司 2017 年 12 月份数据,公司移动出账用户累计达 2.84 亿户,2017年净增 2034.1 万户,其中 4G用户数达 1.74亿户,2017 年净增 7032.5万户,预计其中腾讯王卡用户贡献超 5000 万户。公司在 2I2C 创新业务带动下 4G 用户数快速增加,4G 份额已由 2016 年底的 13.7%上升至 17.4%,混改成效初步显现。 随着公司与 BATJ 合作的进一步深化, 有望进一步降低综合营销成本,提升移动用户黏性和 APRU 值。

  公司持续推进互联网化运营模式,成立大数据公司、 成立联通在线,集合视频、音乐、阅读、游戏、家庭互联网五大业务资源,全面发力消费互联网领域。 公司逐步推进与互联网公司多层面创新合作, 分别与阿里巴巴和腾讯进行了云计算方面业务方面的协同,与京东和苏宁合作进行了营业厅的智能化改造。 公司转型步伐加快,持续看好混改后红利稳步兑现。

  维持公司 17-19 年 EPS( 完全摊薄) 分别为 0.06 元、 0.09 元和 0.13元, 基于混改持续推进,公司有望通过业务转型+公司治理结构优化推动业绩持续成长, 上调“买入”评级, 维持目标价 9.96 元,